Le trimestrali Big Tech intelligenza artificiale raccontano una storia meno lineare dello slogan “chi vince e chi perde”. I ricavi legati al cloud e ai prodotti AI stanno accelerando, ma la costruzione di data center, server e capacità di calcolo richiede investimenti enormi. Per valutare i risultati non basta quindi guardare all’utile netto: occorre confrontare crescita, segnali di monetizzazione, capex, free cash flow e previsioni.
L’ultima tornata di conti, riferita principalmente al secondo trimestre 2026, mostra che Alphabet, Microsoft e Amazon dispongono già di indicatori concreti di domanda commerciale. Meta continua a investire con forza, sostenuta dalla crescita pubblicitaria ma con una maggiore pressione sui costi. Apple, infine, ha citato il lancio di Siri AI, senza però separare ricavi, investimenti o una guidance quantitativa specifica per l’intelligenza artificiale.
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Trimestrali Big Tech intelligenza artificiale: i ricavi visibili
Alphabet ha riportato ricavi trimestrali per 119,796 miliardi di dollari, in crescita del 24% annuo. Il segnale più diretto della domanda AI arriva da Google Cloud: 24,768 miliardi di ricavi, in aumento dell’82%, con la società che attribuisce la crescita alla domanda di infrastruttura e soluzioni AI. È un indicatore importante perché mostra una monetizzazione che passa dai servizi venduti alle imprese, non solo da promesse di prodotto.
Microsoft ha registrato 90,0 miliardi di dollari di ricavi (+18%) e un utile netto GAAP di 35,8 miliardi (+31%). Microsoft Cloud ha generato 59,3 miliardi (+27%), mentre Azure e gli altri servizi cloud sono cresciuti del 43%. Due dati aiutano a misurare la diffusione commerciale dell’AI: Azure ha superato 100 miliardi di dollari di ricavi annui e Microsoft 365 Copilot ha oltrepassato 30 milioni di licenze a pagamento. Non equivalgono automaticamente a ricavi AI isolati, ma sono evidenze più concrete della sola adozione sperimentale.
Anche Amazon segnala una domanda robusta. AWS ha prodotto 42,2 miliardi di dollari di ricavi (+37%) e 16,6 miliardi di reddito operativo. Il gruppo ha inoltre dichiarato che sia le attività AI sia quelle dei chip AWS hanno superato un run rate annuo di 25 miliardi di dollari. Il dato va letto come indicazione della dimensione annualizzata raggiunta da questi business, non come previsione certa dei ricavi futuri.
Il conto degli investimenti: capex e liquidità
La monetizzazione è solo metà dell’equazione. L’altra metà è il costo per creare e mantenere l’infrastruttura necessaria. Alphabet ha sostenuto capex trimestrali per 44,924 miliardi di dollari e ha chiuso il trimestre con free cash flow negativo per 5,855 miliardi. Ha inoltre alzato la guidance sui capex 2026 a 195-205 miliardi, dalla precedente fascia di 180-190 miliardi.
Meta ha investito 31,08 miliardi di dollari nel trimestre, includendo i pagamenti principali dei leasing finanziari, e ha generato free cash flow per soli 784 milioni. La previsione di capex 2026 è stata aggiornata a 130-145 miliardi di dollari. I ricavi sono saliti del 28% a 60,801 miliardi, ma l’utile netto è sceso del 14% a 15,848 miliardi. I costi e le spese sono aumentati del 55%, includendo 2,40 miliardi di oneri per procedimenti legali e 1,18 miliardi di spese di liquidazione legate alla riduzione dell’organico. Questo rende improprio attribuire tutta la contrazione dell’utile al solo investimento in AI.
Amazon ha registrato 32,183 miliardi di dollari di acquisti di property and equipment nel trimestre e un free cash flow negativo per 7,6 miliardi nei dodici mesi precedenti, principalmente per gli investimenti AI. La guidance per il terzo trimestre indica vendite nette tra 197 e 202 miliardi e reddito operativo fra 22,5 e 26,5 miliardi.
Microsoft ha mantenuto la previsione di capex per l’anno solare 2026 intorno a 175 miliardi di dollari. Il suo comunicato trimestrale non riporta però una voce di capex trimestrale standardizzata: un confronto diretto con Alphabet, Meta e Amazon richiede quindi cautela, perché definizioni e modalità di esposizione possono differire.
Utili record, ma attenzione alle componenti non ricorrenti
Nei conti di Alphabet e Amazon l’utile netto richiede una lettura particolarmente attenta. Alphabet ha riportato 112,107 miliardi di dollari di utile netto attribuibile agli azionisti comuni, ma il risultato include 97,983 miliardi di altri proventi netti, principalmente plusvalenze non realizzate su titoli azionari. Amazon ha segnato 62,6 miliardi di utile netto, includendo 53,4 miliardi di altri proventi pre-imposte, soprattutto relativi agli investimenti in Anthropic.
Questi elementi non cancellano la crescita operativa, ma spiegano perché il confronto fra utili netti, senza considerare la loro composizione, può dare un’immagine distorta della capacità di monetizzare l’AI nel trimestre.
Cosa significa per il risparmiatore italiano
Per chi investe in azioni Big Tech, ETF globali o fondi esposti al settore tecnologico, la lezione è evitare giudizi basati su un solo numero. Una crescita elevata del cloud può segnalare domanda reale; capex e free cash flow mostrano invece quanto capitale viene assorbito per sostenerla.
- Guardare la qualità dei ricavi: crescita di Google Cloud, Azure e AWS è più informativa di generiche dichiarazioni sull’AI.
- Distinguere utile e cassa: un utile netto elevato può contenere componenti finanziarie straordinarie o non realizzate, mentre il free cash flow misura meglio la pressione degli investimenti.
- Seguire la guidance: l’aumento dei capex segnala fiducia nella domanda futura, ma può anche comprimere la liquidità nel breve periodo.
- Diversificare: un ETF può ridurre il rischio legato all’esecuzione di una singola società, ma non elimina la concentrazione del mercato tecnologico né la volatilità delle valutazioni.
La distinzione utile non è dunque fra vincitori e vinti, ma fra imprese che mostrano già ricavi misurabili dall’AI e imprese che stanno ancora finanziando una capacità produttiva molto costosa. Per l’investitore, la domanda centrale resta se la crescita dei ricavi riuscirà nel tempo a compensare il ritmo degli investimenti.
Fonti
- https://abc.xyz/investor/news/news-details/2026/Alphabet-Announces-Second-Quarter-2026-Results/default.aspx
- https://abc.xyz/investor/events/event-details/2026/2026-Q2-Earnings-Call/default.aspx
- https://www.microsoft.com/en-us/investor/earnings/FY-2026-Q4/press-release-webcast
- https://investor.atmeta.com/investor-news/press-release-details/2026/Meta-Reports-Second-Quarter-2026-Results/default.aspx
- https://ir.aboutamazon.com/news-release/news-release-details/2026/Amazon-com-Announces-Second-Quarter-Results/default.aspx
- https://www.apple.com/newsroom/2026/07/apple-reports-third-quarter-results/